8月14日，万物云(02602.HK)发布截至2026年6月30日止六个月中期业绩，公司利润结构优化，开发商风险收敛，业务独立性进一步增强，实现深蹲筑底后的企稳突围。报告期内，万物云实现营业收入 191.1 亿元，同比增长 5.4%；行政开支同比下降4.9%；剔除开发商业务影响后，核心净利润同比增长7.3%。开发商业务毛利下降、非开发商业务毛利增长、AI带来费用提效，三股力量对冲之下，利润"剪刀差"正在逐步收敛。

关联做减法：压降关联业务，退出低效项目

上半年，万物云开发商相关业务收入同比下降27.0%，关联方风险敞口进一步收缩。其中，持续关连交易收入占总收入的比重降至4.3%，同比下降30%，创下历史新低；截至6月底，关联方贸易应收款项为17.7亿元，较2025年末减少2.9亿元。

增量时代求最大值，存量时代求最优解。除了压降关联业务，万物云也开始更加关注项目能否提供持续服务价值、合理回报空间和稳定的客户关系。

住宅业务方面，上半年主动退出一批低毛利、低回款，或难以通过运营改善实现合理回报的项目，涉及年化饱和收入7.4亿元。

B端业务方面，公司坚持审慎报价和纪律性选择，主动放弃或退出低毛利、低回报及服务边界不可持续的项目16个，涉及合同金额5700万元。

市场做加法：非开发商业务收入占比超九成

上半年，万物云非开发商业务收入达到181.3亿元，同比增长8%，占总收入超过九成，并在收入和核心净利润两端保持增长，成为公司收入增长和利润企稳的主要支撑。

住宅物业仍是基本盘。上半年，住宅物业服务收入109.4亿元，同比增长6.5%，占总收入的57.3%；依托万科物业在存量市场的拓展能力，并通过弹性定价、质价相符的方式，新签约住宅项目207个，对应年化饱和收入8.4亿元。其中，63.5%来自存量项目换签，中标率较去年提升11个百分点至85%。非住宅市场方面，物业及设施管理服务实现收入56.3亿元，同比增长8.9%。

截至期末，万物云蝶城数量增至708个。在住宅底盘之上，围绕社区和房屋资产的服务也在增长。上半年，居住相关资产服务收入9.0亿元，同比增长5.2%；实现毛利2.1亿元，同比增长9.5%。

其中，朴邻二手房买卖新增签约业绩1.9亿元，成交6429单，同比增长10%；在管项目中的二手房买卖市占率提升至18.06%，较2025年提升1.73个百分点。装修服务方面，研选家来自物业渠道的有效线索占比达到59.65%；房屋修缮方面，围绕存量房维护和老旧小区改造需求推进标准产品复制，修缮业务收入达人民币3.13亿元，同比增长45.3% 。

社区商业方面，上海滨江万芊荟通过重新组织商业空间、业态组合和运营方式，5月焕新后日均客流达到1.7万至1.8万人次，场内商户日销售额超30万元，月均坪效约1000元/平方米。

科技做乘法：行政开支同比下降4304万元

万物云将高频、规则化的审批流程沉淀为可量化、可追溯、可审计的智能化处理能力。继2025年全年行政开支同比下降后，2026年上半年，AI提效继续推动行政开支同比减少4304万元，降幅 4.9%；行政开支占收入比重为 4.4%，较 2025 年同期下降 0.5 个百分点。

与此同时，公司将高频管理动作和标准作业经验转化为可复用的数字化能力，推动AI从内部效率工具走向客户服务。面向业主的AI服务助手"可可"已上线4140个项目、12992个网格，累计服务超过47万名客户，产生超过35万次有效对话和284万条有效消息，响应业主诉求超过10.7万单。其中，6.2万单来自管家下班后的夜间时段。

不动产AI大脑"灵石"也进入规模化商业验证阶段。截至2026年6月30日，灵石已签约租赁1339台，完成项目交付472台，平均交付周期为16.7天。不过，万物云管理层指出，现阶段灵石的战略重点并非单纯追求短期收入，而是完成从内部效率工具向外部空间运营科技产品的商业化验证，为形成可复制的空间运营科技产品能力奠定基础。

随着城市发展从增量扩张进入存量提质阶段，城市更新"十五五"规划和习近平总书记关于"人民城市"的重要论述，为物业行业参与存量城市运营提供了新的价值坐标。万物云的经营变化，既是企业自身结构优化，也是响应完整社区建设、城市更新战略的商业落地体现。